美团上市，开盘涨 5.7%，市值超京东！与阿里的交锋再升级

历经 8 年奋战，39 岁的王兴终于将美团带到上市。

北京时间 9 月 20 日 9 时 30 分，美团正式在港交所挂牌上市，股票代码 3690。这是继小米之后第二家在香港上市的同股不同权科技公司。首日开盘价 72.9 港元，较发行价上涨 5.65%，目前市值 4003 亿港元（约合人民币 3494 亿元），已超越小米(3724 亿港元)和京东(3051 亿港元)。

美团点评 CEO 王兴发言称，感谢 3.4 亿在美团点评花钱的人，选择自己想要的生活；感谢 470 万全国各地合作商户；感谢近 60 万的小哥骑手；感谢全公司 5 万多员工及曾经付出的老员工；感谢曾经的投资人以及今天及往后的投资人；还要感谢苹果公司和乔布斯，如果没有智能手机，没有互联网，美团今天所做的事情和这一切成就都是不能实现的。

而他最该感谢的，或许是把握住时代机会的自己。

创业 8 年，美团为什么能成？

王兴的创业故事里，最迷人的地方在于他如何精准地踩到了每一次互联网创新浪潮。

从校内网到饭否网再到美团，在校内网联合创始人&美团早期创业高管团队成员赖斌强看来，王兴的这三次“第一”绝非偶然，“他发掘能力很强，常常一个浏览器开上几十个国外的科技网站，第一时间看到最新的技术。同时他能干。有些人看到了未来，光评论，不动手。王兴有动手能力，身边有人能马上去做。”

卖掉校内网之后成立饭否之前，王兴拿到的钱，如果不乱花的话，已经足够他生活一辈子了。但王兴心里很清楚这不是他想要的。他想做一家基业长青的公司。

很多企业家觉得一个事差不多靠谱了，想赌一把就去做了。但王兴是想得很清楚，为什么火，要怎么做，他一定会用非常清晰的逻辑把这个事情弄明白了，才会去做。虽然美团网早期是借鉴 Groupon 的模式，但在做之前，王兴已经把团购的盈利模式看得很清楚，这使美团网能够在 5000 家团购网站里脱颖而出，杀出一条血路。

美团融资历史情况：

如果说早期美团之所以能做起来的关键是抓住了一个机会，那么在公司渐渐变大的时候，正确的价值观才是能够集结人心、共同前进的核心。在很长一段时间里，美团网的价值观被描述成“消费者第一，商家第二，员工第三，股东第四，王兴第五。”

有一次，美团网和冰激凌品牌 DQ 谈了一单生意，50 元的 DQ 代金券在美团网卖 29 元，总共卖了 12003 份。但是，DQ 突然发布官方公告，说没有和团购网站合作过。这事在微博上传得很快，舆论哗然。

美团网本来跟 DQ 签有合同，干脆直接公布了合同，而当媒体去询问 DQ，DQ 称合同是假的。 为了不失掉美团网的诚信，后来美团网返给所有花费 29 元购买了 DQ 代金券的消费者现金，每人 50 元，让消费者直接拿钱去 DQ 购买，相当于美团网补足差价，兑现对消费者的承诺。这安抚了消费者。同时，美团网起诉 DQ，最后对方赔偿美团网一笔钱。

DQ 事件发生的时候，美团网刚刚确立消费者第一、商家第二的价值观，这时候价值观就派上用场了。王兴的正直为美团网这家公司的企业文化灌注了灵魂。

选择这个点上市，美团缺钱了吗？

据不完全统计，美团业务分布在餐饮、外卖、旅游民宿、到店综合、家政服务、出行、共享单车、泛娱乐、金融等 9 大领域，所面临的竞争对手也都极具实力。更别提外卖、打车、共享单车都是国内互联网领域三个最烧钱的战场。

9 月 4 日，美团更新了招股书。美团的营业收入 2015 年至 2017 年分别实现 40 亿元、130 亿元、339 亿元，同比分别增长 223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。截至 2018 年前四个月，美团实现营业收入 158.24 亿元，超过 2016 年全年营业收入 130 亿元，接近 2017 年全年营业收入 339 亿元的一半。这一数值较 2017 年前四个月的营业收入 81.19 亿元翻了近一番。

但快速的营收增长没能完全阻止美团的亏损状况。招股书显示，美团点评 2015 年、2016 年及 2017 年，分别录得亏损 105 亿元、58 亿元及 190 亿元。经调整 EBITDA 分别为净亏损 59 亿元、54 亿元、29 亿元。2018 年前 4 个月，在排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额 20 亿元，主系收购摩拜和开展新业务所致。也就是说，现在的美团极度缺钱。

去年 12 月，王兴宣布了美团最新组织架构。美团点评聚焦到店、到家、旅行与出行四大 LBS 场景，构建起了新到店事业群、大零售事业群、酒店旅游事业群以及出行事业部四大业务体系。这意味着美团点评已经从一家团购公司转变成一家到店、到家、旅行与出行并重的综合性生活服务平台。

但作为一家综合性生活服务平台，美团现阶段四大业务板块都面临着压力和挑战。在到家业务上，要和 58 赶集争夺市场份额；在到店业务上，有阿里巴巴旗下饿了么和滴滴外卖的竞争；旅行业务上，则一直面临携程艺龙与阿里飞猪的围剿；刚刚上线的打车业务，面对的滴滴、ofo 与摩拜单车。

由于布局打车、收购摩拜、战略投资、烧钱做外卖等，按照此前的烧钱补贴力度，有媒体计算，美团账上能用的资金也就勉强能再撑一年。在资金面临困境的情况下美团的面前似乎只剩上市一条路。

不过美团在港交所的 IPO 上市还是被市场普遍看好。

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从认购情况看，美团 IPO 此次在香港计划发售 4.8 亿股股份，其中在香港公开发售有 0.24 亿股，仅占 IPO 拟发售总数的 5%，发售总数的 95% 即 4.56 亿股留给了基石投资者、投资机构及专业人士。

从市场表现来看，散户反映一般。公开认购部分获得约 1.5 倍认购，相当于超额认购约 0.5 倍。此前小米参与认购约 11 万人，超额认购 10 倍，阅文集团参与认购人数为 41.81 万人，超额认购 600 倍。

国际配售部分表现尚可，超额认购约 10 倍，也有香港市场人士称去除水分后超额认购 5 倍。国际配售有大佬相助，有媒体报道美团获得长和系创办人李嘉诚、利福国际主席刘銮鸿、新世界发展执行副主席郑志刚的认购。

从媒体披露的信息来看，美团的主要基石投资者有 5 家，分别是：腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana 及诚通基金。5 家基石投资者会获分配共约 15 亿美元（117.8 亿港元），占今次新股发行总规模约三分之一。

腾讯是最早被市场披露的美团点评基石投资者，此次预计认购约 4 亿美元。诚通基金认购 1 亿美元，它是国务院国资委委托成立的基金之一，国资背景。

在剩下的三家机构基石中，Oppenheimer 较为著名，是全球长线基金之一，该基金投资的企业包括腾讯、阿里巴巴、京东、Netflix、Facebook、TripAdvisor、爱奇艺等。

而 Darsana 和 lansdowne 是相对小规模的对冲基金，Darsana 之前做过中国铁塔的基石，lansdowne 此前的成功案例是英国生鲜电商 Ocado，这是第一次做香港 IPO 基石。

未来与阿里战争再升级

可以确认的一点是，美团上市之后，与阿里的交锋将再升级。

就在美团通过 IPO 融资的同一天，阿里巴巴集团也宣布设立一家控股公司，作为本地生活服务的旗舰公司，同时持有饿了么和口碑两个公司的股份。同时，阿里宣布新公司已收到自阿里巴巴、软银集团等投资者的超过 30 亿美元投资承诺。此轮融资，新公司的估值在 250 亿美元左右。这昭示着美团与阿里双方又将进入新一轮的竞争阶段。

其实关于美团和阿里的恩怨情仇可以追溯到早前热火朝天的团购大战。阿里以平台为核心战略，核心业务是电商平台和支付，但会通过一系列的收购行动，将各行各业都纳入阿里的体系之内。在彼时团购的千团大战中，阿里支持美团，腾讯支持大众点评，百度支持糯米，构成了中国 O2O 市场的格局。

但在阿里成为美团股东之后，对于美团的市场定位和发展路径，以马云为首的阿里与以王兴为首的美团高层一直存在分歧，分歧背后的根本原因在于，马云和王兴各自在商业领域的野心。作为一个连续创业者，王兴极度渴望自己能够掌控一家公司，因此即便美团后期蓬勃发展，但阿里并没有拿到绝对的控制权。

在看不到掌控美团的希望之后，阿里就开始调转方向全力扶持口碑。后来经过美团与大众点评合并、腾讯追投、阿里清掉所有美团股权等一系列资本运作，王兴也彻底脱离了阿里的控制，腾讯则成为了新美大的后台老板，美团也被归到腾讯生态系，与阿里的正面冲突愈演愈烈。

八年来，美团从团购做到外卖，从电影做到旅行，从打车做到共享单车，不断地在拓展自身的边界，从“吃喝玩乐”覆盖到“吃住行”等生活服务。美团在不断延伸业务边界的同时，也不断触碰到阿里的核心业务地带，二者在餐饮、到店、酒旅等层面的交集越来越多。

如果说美团是通过不断增加服务品类（包括餐饮、外卖、酒旅、电影、休闲娱乐、出行等）来构建本地生活服务的超级大入口，那么阿里的做法更多是希望在某种特殊的场景里给用户和消费者创造价值，比如到店有口碑，到家有饿了么、盒马鲜生等，支付有支付宝，酒旅有飞猪......

殊途同归下，一场激战无可避免。

一旦哪天让美团垄断了市场，又被其成功拿到支付牌照，这对阿里来说是致命的打击。当饿了么需要阿里为其持续供血时，美团点评已经在去年 5 月实现盈亏平衡。美团点评招股书披露，其营业收入 2015 年至 2017 年分别实现 40 亿元、130 亿元、339 亿元，同比分别增长 223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。

美团的收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。而在中国餐饮外卖行业，美团是目前的领先者。根据艾瑞报告显示，美团外卖行业的市场份额从 2015 年的 31.7% 增至今年前三个月的 59.1%。而另据 DCCI 最新发布的《中国网民网络外卖服务使用状况调查报告(2018 年暑期)》显示，美团外卖市场份额已经上升至 63.3%。

在外卖市场份额上相持不下的饿了么和美团点评，正在驶向垂直纵深和多元化两个不同方向，前者专注于外卖业务并搭载口碑完善阿里新零售布局，后者围绕生活本地服务不断辐射业务覆盖面。

另一方面，与阿里对应，腾讯对美团鼎力相助，是目前美团的最大盟友。除拿出 4 亿美元做基石投资外，根据美团点评此前披露的招股书，腾讯目前持有美团 20.14% 股权，是最大股东。

对于腾讯来说，美团是其消费互联网中的重要一环。处于产业链上游，坐拥海量流量，腾讯天然要寻找一切具象的商业场景和支付场景。从电商、出行到新零售，都能看到腾讯的卡位。在与阿里的新零售竞赛中，腾讯处于劣势，美团的重要性愈发凸显。

相关资料参考：

李志刚：《九败一胜：美团创始人王兴创业十年》

虎嗅：《认购情况、估值高低……美团上市前的几个看点》

腾讯科技：《美团点评 IPO 前瞻：将跻身中国第几大互联网公司？》

新浪财经：《美团港交所上市为何值得看好？》